期货班中国建筑股票怎么样:业绩稳健增长,有望受益基建回暖

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  中国建筑(601668)

  事件: 公司发布 ] 2018 年中期期货班报告。 2018 年 期货班H1 实现营收 5889.27 亿元,同比增长 12.1%;归母净利润 191.38 亿元,同比增长 6.1%, EPS 为 0.42 元。

  业绩稳健增长,收入结构持续调整: 分季度看, Q2 业绩增速放缓。 公司 Q1、Q2 营业收入分别为 2701.6 亿元、 3187.7 亿元,同比增长 15.0%和 9.8%,归母公司净利润 81.45 亿元、 109.93 亿元,同比增长 15.0%和 0.4%。分业务看,基建业务高速增长,占比持续提升, 2018H1 期货班房建业务营收 3749.96 亿元,同比增长 14.1%,占比 63.7%, 同比提升 0.7 个百分点,基建营收 1263.24 亿元,同比增长 30.2%,占比 21.5%,同比提升 2.8 个百分点, 房地产业务实现营收833.87 亿元,同比下降 10.0%,占比 14.2%,同比下降 3.6 个百分点。

  盈利能力保持平稳,现金流持续流出: 公司 2018H1 毛利率为 10.70%, 同比增加 0.1 个百分点, 整体保持平稳。 其中房建毛利率 5.4%, 同比降低 0.4 个百分点, 基建毛利率 8.7%, 同比增加 0.7 个百分点, 房地产毛利率 33.9%, 同比增加 5.9个百分点。2018H1 期间费用率 3.0%,与上期持平,其中销售费用率 0.2%,基本持平; 管理费用率 1.9%,同比降低 0.1 个百分点;财务费用率 2.5%,同比增加 0.1个百分点。2018H1公司经营现金流量净额-616亿元,同比减少 4.9%,主要是因为地产业务拿地支出、工程款支付增加。

  新签订单维持高位,地产增速回升: 公司 H1 新签订单金额 12140 亿元, 同比增长 1.5%, 其中房建订单 8708 亿元, 同比增长 5.8%; 基建订单 3372 亿元,同比下降 8.0%, 主要是因为金融去杠杆和 PPP 清库监管等导致基建订单回落。房地产合约销售额 1410 亿元, 同比增长 15.3%,预计下半年房地产营收增速将止跌回升。

  受益基建补短板, 基建业务有望延续增长: 自 7 月份政治局会议确认政策转向后,市场整体预期改善,政策支持陆续出台,基建投资在下半年有望筑底回升,基建订单有望加快释放,我们预计下半年公司基建业务将恢复增长。同时融资环境宽松情况下,公司的 PPP 业务和其他工程订单将加速落地,转化为业绩增长。

  盈利预测与评级: 预计公司 2018-2020 年营业收入和归母净利润复合增长率为10.35%和 11.33%, 维持“买入”评级。

  风险提示: PPP 项目推进不及预期,基建及地产业务推进不及预期,海外市场经营的风险。